新冠疫情的這幾年，很大程度上改變了人類的生活和工作方式，對(duì)建材、建筑施工造成了不同的影響和沖擊。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，裝修建材普遍偏輕資產(chǎn)，其中石膏板相對(duì)資產(chǎn)較重，利潤(rùn)率較高;板材資產(chǎn)較輕無法形成規(guī)模效應(yīng)，利潤(rùn)率相對(duì) 偏低。防水、瓷磚、管材、五金等建材B端渠道占比相對(duì)較高，整體賬期水平較高，涂料行業(yè)負(fù) 債率相對(duì)較高。結(jié)合各類數(shù)據(jù)，防水、涂料、板材、吊頂、石膏板等板塊綜合盈利能力較高。
結(jié)合行業(yè)屬性判斷，瓷磚和管材切入意義較小。結(jié)合行業(yè)屬性判斷，我們認(rèn)為產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較 高，功能屬性較強(qiáng)的賽道的企業(yè)相對(duì)容易切入，裝飾屬性較強(qiáng)，個(gè)性化程度太高的賽道則規(guī)模效應(yīng)不明顯切換意義不大。而工程渠道屬性較強(qiáng)的賽道更容易快速切入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速放量，零售渠 道屬性較強(qiáng)的賽道需要更長(zhǎng)時(shí)間深耕經(jīng)營(yíng)品牌。綜合判斷我們認(rèn)為瓷磚、管材由于SKU過高、產(chǎn)品細(xì)分品類繁雜等原因，規(guī)模效應(yīng)較小，初期需要進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的庫(kù)存建設(shè)，切換意義相對(duì)較小。
防水、涂料是性價(jià)比較高的賽道，目前眾多龍頭選擇切入防水賽道。綜合判斷防水、涂 料、石膏板是切入性價(jià)比較高的賽道。考慮石膏板目前呈一家獨(dú)大的現(xiàn)狀，剩余防水、涂料是較 好的方向;其中尤以防水工程屬性偏強(qiáng)，易于快速切入。從目前建材企業(yè)單品滲透情況來看，雨虹選擇了涂料，而北新、三棵樹、亞士創(chuàng)能等其他龍頭紛紛選擇切入防水。偉星堅(jiān)持同心圓戰(zhàn)略， 切入C端為主的室內(nèi)防水，相對(duì)較穩(wěn)健 ，需要更長(zhǎng)時(shí)間看到成效。兔寶寶選擇切入石膏板。目前東方雨虹在防水、涂料、保溫板均有布局且均取得較為領(lǐng)先的行業(yè)地位，未來有較大的成長(zhǎng)潛力。
隨著建材各品類龍頭紛紛選擇品類擴(kuò)張，行業(yè)出現(xiàn)單品滲透的趨勢(shì)。各個(gè)賽道集中的趨勢(shì)下，不同賽道龍頭因?yàn)槠奉悢U(kuò)張，在同一細(xì)分賽道頭部直接競(jìng)爭(zhēng)。 最典型的就是防水的東方雨虹和北新建材。北新建材通過大規(guī)模的收購(gòu)快速切入防水行業(yè)。我們認(rèn)為頭部企業(yè)取勝的關(guān)鍵在于渠道協(xié)同和成本管控。渠道能力強(qiáng)大的企業(yè)可以快速實(shí)現(xiàn)新品投放， 并通過成本管控能力快速形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
本文推薦疫情之下，建材行業(yè)的一些投資分析僅代表作者觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)站立場(chǎng)。本站對(duì)作者上傳的所有內(nèi)容將盡可能審核來源及出處，但對(duì)內(nèi)容不作任何保證或承諾。請(qǐng)讀者僅作參考并自行核實(shí)其真實(shí)性及合法性。如您發(fā)現(xiàn)圖文視頻內(nèi)容來源標(biāo)注有誤或侵犯了您的權(quán)益請(qǐng)告知，本站將及時(shí)予以修改或刪除。
